“中特估”如何演绎？下半年怎么投？中信建投2023年中期策略会干货来了

来源：中国证券报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2023-05-10

　　中国经济正在走向持续发展的复苏之路

　　全球产业链、供应链重塑蕴藏机遇

　　A股市场波动中枢上移

　　资金环境处于从存量转向增量的过渡期

　　以“中特估”为代表的价值股重估还有空间

　　数字经济下科技周期将是重要弹性线索……

　　5月10日，中信建投证券2023年中期资本市场投资峰会在上海启幕。在当天举办的主论坛上，来自中信建投证券的各首席分析师与业内专家相聚上海，为投资者献上一场投资分享盛会。 

　　中国经济或成为引领全球经济发展的核心力量

　　对于中国经济发展形势，中信建投证券持乐观态度。 

　　“中国经济正在走向持续发展的复苏之路。”中信建投证券公司执行委员会委员、机构业务委员会主任黄凌表示，一季度呈现出消费“暖”、投资“稳”、外贸“韧”的良好态势，全年GDP有望实现5.6%以上的较快增长，成为引领全球经济发展的核心力量。 

　　中国证券报记者获悉，中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛表示，从全球经济格局看，欧美在加息、通胀、银行业风险的负反馈下，面临较大的经济下行乃至衰退压力，而中国走出疫情影响，复苏的大方向明确。

　　黄文涛指出，全球产业链、供应链重塑蕴藏机遇。一方面，中国与“一带一路”沿线国家及其他发展中国家贸易占比不断上升；另一方面，欧洲传统增长模式发生变化，产业链面临外迁压力，美国、中国、东欧及北非成为产业转移目的地。此外，随着中国与中东关系向好，相关国家2023年亦不断扩大对华投资。 

　　对于中国产业新格局，黄文涛进一步表示，中国工业增长平稳回升，装备制造业支撑持续增强。接触型服务业修复突出，现代服务业持续高增。现代化产业体系加速推进，优质产业将加速成长。 

　　料下半年A股市场波动中枢上移

　　对于投资者关心的A股市场走势，中信建投证券首席策略官陈果表示，目前经济从之前快速复苏转为慢复苏，库存周期切换将支撑企业盈利，预计上半年将完成切换进入被动去库存阶段，成为A股市场波动中枢上移的基础。

　　资金方面，陈果表示，A股市场资金环境处于从存量转向增量的过渡期。美元趋势转弱后，北向资金可能继续加大对复苏链的参与程度，也可能成为影响市场的重要增量资金之一。 

　　对于下半年市场特征的研判，陈果概括为“价值重估，科技掘金”。

　　陈果表示，市场认同“中特估行情”的基础在于，在整体景气不强的背景下，红利策略具备吸引力。随着“中特估”相关优质国企估值有所修复和经济复苏，价值股行情也会有逻辑的演进和分化，具有盈利复苏弹性的价值股行情还将继续演绎。而本轮TMT行情或更接近于2019年的行情，即并非一枝独秀，仍是弹性线索，且盈利与机构配置均有上行空间，后续要进一步注意优选。 

　　布局把握“科技景气+复苏弹性”

　　具体到投资策略上，陈果建议，行业配置遵循“科技景气+复苏弹性”线索，主题投资上建议关注“中特估+数字经济”。 

　　陈果表示，一季度基金调仓及市场涨跌幅已部分反映后续景气预期，从股价、估值和基本面匹配度情况看，当前市场对于科技板块盈利预期乐观定价，下半年需要业绩验证；对于传统复苏链悲观定价，后续可能存在一定预期差。 

　　从科技兑现角度看，陈果认为，算力硬件、游戏、半导体盈利周期向上方向确定，后续关注数字经济带动的进一步增量；传统复苏链优先关注行业库存周期+盈利能力周期率先出现见底回暖的板块。对于下半年而言，科技企业的业绩验证与经济复苏弹性这两大因子共同决定风格的仓位占比变化。 

　　主题投资方面，陈果看好“中特估+数字经济”，“低估值+高分红”与“现代产业链链长”是两条重要的选股思路。 

　　陈果表示，以“中特估”为代表的价值股重估还有空间，但纵深演绎会开始分化。数字经济下科技周期将是重要弹性线索，下半年基本面兑现或有显著催化的方向预计将表现居前。 

　　最后，陈果指出，其综合评估行业打分靠前的板块包括游戏、计算机、通信设备、半导体、中药、啤酒、券商、电力/风电、基建、白色家电。 

　　2023年海外最大机会在美债和黄金

　　就海外宏观环境而言，黄文涛认为，海外通胀具备长期性，全球通胀中枢回到疫情前的水平，或是一个漫长的过程。 

　　在黄文涛看来，海外央行货币政策正上演“三国演义”。美国加息周期走向尾声，金融稳定目标地位上升；欧洲居高不下的通胀促使欧央行继续加息，仍需平衡通胀和财政风险；日本央行面临历史性转向，但总体基调稳健。 

　　对于海外投资机会，黄文涛表示，2023年全球宏观主线之一是货币政策紧缩周期的结束。目前海外经济受到银行危机和需求萎缩双重压制，期待基本面走强带来牛市较为困难，大类资产整体仍缺乏绝对机会，预计波动仍不会小，最大机会在美债和黄金。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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