新三板定增尴尬处境：倒挂严重 宰熟未完成就破发

来源：新三板府　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-04-06

　　4月5日，9家挂牌企业实现增发上市，南通通机(834938.OC)、吉通股份(839631.OC)两家企业募资金额低于千万元，添正医药(832316.OC)募资1.78亿元，其他六家企业募资金额均在1000万元至9000万元不等。

　　2017年以来共计17家企业抛出百元以上的定增案，价格最高的当属纵目科技(870716.OC)，其在挂牌后的第二天，就抛出了拟以460.8元/股的价格，定向发行21.70万股，募集资金1亿元的定增方案。目前该定增方案正在执行中。

　　经过一段时间的市场低迷期，定增破发已成为新三板的一大平常事。由于新三板进入门槛较高、投资者数量较少，融资交易不活跃，这使得高价增发也伴随高投资风险。

　　新三板破发严重最惨跌去97%

　　据东方财富Choice数据统计，2017年增发上市的843家企业中，有454家企业目前处于破发状态，大约占比53.86%；破发超过50%的企业46家，占比约5.47%。

　　府爷统计，包括时代正邦(836073.OC)、爱酷游(835089.OC)、房掌柜(836918.OC)、龙图信息(832272.OC)及贵太太(834352.OC)在内的5家企业增发后的折价率超过90%，也就是说目前的股价对比增发时打了九折以上。

　　1月9日，时代正邦发布公告，为补充公司流动资金并偿还银行借款，以每股36元的价格，公开发行股票10.04万股，募集资金361.44万元。

　　据悉该次发行对象共3名，其中监事会主席陈建阳认购180万元；外部投资者孟辉认购151.2万元；董事张维宁认购30.24万元。目前，时代正邦的股价为1元/股，相较36元的增发价格，折价97.22%。

　　同样折了9.7折的还有爱酷游。1月中旬，公司为投入新产品研发，以31.8元/股的价格，向3名投资者发行119.94万股，成功募集3814.08万元，目前该公司的股价同为1元/股。

　　另外，在实施中的347项增发案中，接近三成的企业已处于破发状态。明知山有虎，偏向虎山行的到底是傻子还是勇士？

　　高价定增“宰熟客”

　　数据显示，2017年以来，增发价超过100元的5家企业中，合全药业(832159.OC)及众联能创(835036.OC)均出现小幅折价。

　　爱问科技(870036.OC)更是以375元的高价位列新三板定增价第四高，此前九鼎集团、科立森及纵目科技分别抛出610元/股、588元/股及460元/股的增发案，后两者均未实施完成。

　　爱问科技的定增公告显示，向包括公司董事长、董事等4位在册股东及公司其他4位高管认购共计2.7万股，募集资金1亿元。日前，公司发布了2016年年报，称爱问科技去年共实现营收5682.6万元，净利润达2305.2万元，相较上年同期分别增长120.21%及99.24%。

　　此外，从事航空服务的安科运达(838879.OC)285.72元定增案也于3月16日增发上市，此次募资向2名投资对象发行，共计6000.12万元，其中北京拉卡拉互联网产业投资基金认购3600.07万元；日亚创业投资企业认购2400.05万元。

　　此次发行完成后，北京拉卡拉投资管理有限公司共计持有公司16.7万股，持股比例4.50%；日亚创业投资企业作为新进股东持有公司8.4万股股份，持股比例为2.26%。

　　从以上案例不难发现，定增过程中除了部分引入外部投资者，反而“宰熟客”的现象比较多，高价定增的企业多把股票卖给公司在册股东、董监高或关联方。少数股东垄断股票，二级市场无法买入，导致有些挂牌企业股价虽低，若抛出巨额定增案还是会被哄抢一空。

　　高价定增并非拍脑袋决策，除了要求企业有良好的经营业绩与市场前景，受市场影响的因素也比较大，因此2017年以来很多高额定增案被中止或夭折。因此有市场人士表示，“高价定增容易给投资者造成定价偏高、估值偏高的感觉，不利于定增的认购实施。”

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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