IPO专题：新股精要-国内熔焊材料行业领先企业哈焊华通

来源：国泰君安证券　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2022-03-04

　　本报告导读：

　　哈焊华通(301137.SZ)是国内熔焊材料行业领先企业，是行业标准的主要参与者之一。公司2020 年实现营业收入13.63 亿元，归母净利润0.79 亿元。截至2022 年3 月1 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为28.72 倍(剔除新三板企业索力得)。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司是国内熔焊材料行业领先企业，是多个国家及行业标准起草单位之一，凭借领先技术与国内外集装箱制造、航空航天等下游领域诸多知名厂商建立合作关系。公司顺应行业发展趋势布局中高端焊材，市场占有率位居前列。根据公司的销量测算，公司气体保护焊丝的市场占有率约为6.61%，药芯焊丝的市场占有率约为4.01%，埋弧焊材的市场占有率为2.75%。(2)公司本次公开发行股票为不超过4543 万股，占公司发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.63 亿元，募集资金投资项目将全部用于丰富公司产品线，提高产品质量，实现进口替代，以高质量产品抢占市场份额，提升公司盈利能力和持续发展能力。

　　主营业务分析：公司收入主要来源于焊丝，2018-2020 年该项产品业务收入占比主营业务收入比重稳定在85%左右。受我国经济转型升级及基建投资增加影响，带动焊材需求量稳步增长，进而带动公司业务总体呈增长趋势，2018-2020 年复合增长率达12.42%。公司毛利主要来自于焊丝的生产和销售，报告期内，公司主营业务毛利率分别为18.0%、17.9%、14.6%和13.14%。2020 年受公司运杂费调入主营业务成本影响，公司毛利率和销售费用率有所下滑。

　　行业发展及竞争格局：我国正处在工业化的中期发展阶段，钢材和焊材的市场需求持续稳定增长。随着企业转型升级和产业结构优化，焊接材料行业由高速发展转为高质量发展，产品结构逐步趋向更为合理。熔焊材料行业企业众多，目前呈现充分竞争态势。在产业政策的影响下，未来行业集中度将进一步提高，具备技术优势的企业有望提高市占率并成为行业内龙头企业。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C33 金属制品行业”近一个月(截至2022 年3 月1 日)静态市盈率为29.08 倍。公司始终专注于熔焊材料的研发、生产和销售，根据招股意向书披露，选择大西洋(600558.SH)、华光新材(688379.SH)、索力得(832398.NQ)作为可比公司。截至2022 年3 月1 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为28.72 倍(剔除新三板挂牌企业索力得)。

　　风险提示：1)原材料价格波动风险；2)市场竞争风险。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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