杨帅：为什么我们看好地产后周期板块

来源：先锋基金　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2020-08-10

　　消费行业历来都是牛股倍出的行业，典型行业是食品饮料和医药，诞生了贵州茅台、海天味业、恒瑞医药等一大批长期牛股。很多投资者可能会担心这些长期牛股的估值水平处于高位，不太敢再重仓去买，那么消费行业有没有其他性价比仍很好的细分行业值得布局？

　　地产后周期的家电、家居、消费建材等我们认为就是这么一个值得重点关注的方向。虽然这些行业市场的关注度一直不高，但这些细分行业也走出了很多大牛股，个别标的走势甚至不输茅台，比如江山欧派，自2018年下半年底部至今，不到两年也已经是10倍股，但我们认为当前位置仍有很多优质标的值得挖掘和布局。

　　下面我们从三个角度给大家分析一下我们目前这个位置依旧看好这些地产后周期行业的理由。

　　一、财务角度看行业

　　优秀的消费品企业由于品牌溢价往往拥有良好的盈利能力，管理特别优秀的企业甚至能获取来自于渠道的超额利润。家电、家居、建材近两年被大家忽视的行业龙头企业同样有着卓越的盈利能力，如果我们以ROE来衡量企业的盈利能力，我们可以看到这些龙头企业的盈利能力虽然不及茅台，却也非常优秀，一般我们认为ROE能连续维持15%以上就已经是很好的企业了。

　　但是即使是优秀的公司也会遇到行业周期波动，这也是为什么很多这些龙头企业过去两年盈利和股价不尽如人意的公司，但我们认为优秀的公司之所以优秀是因为其在面临经营困难的时候能够及时调整公司发展战略，而当行业景气周期再次来临的时候，能够获得更快速的成长。我们在底部的时候一直在密切跟踪这些优秀企业的发展，现在这个时点我们认为行业景气周期将再次迎来上行，行业景气周期的再度上行主要源于房地产竣工周期的上行，而精装修的产业大趋势下，龙头企业将能够获得超越行业的成长，这些优秀企业的市场价值也必将迎来重估。

　　二、房地产竣工上行周期

　　我国房地产市场上轮销售高峰是2016年初至2017年中，其中2016年全年房地产销售面积增速22.50%，2017年上半年增速16.10%，按照一般期房的交房周期，这些新房将在2019年下半年开始迎来交付高峰。从全国房地产竣工数据来看，2019下半年以来竣工数据持续好转，2019年竣工面积在上半年累计下滑13.96%的情况下逆势实现全年累计增速2.6%，其中单12月竣工增速20.23%。

　　今年以来虽然由于疫情影响，交房节奏有所延后，但不会缺席，随着国内生产活动陆续恢复，下半年交房增速回升仍可期。相应的，随着交房高峰的来临，地产后周期产业链的行业需求也将重新迎来景气上行周期。

　　三、 精装房产业大趋势

　　近年来，我国房地产行业精装修政策密集出台，国家层面上，住建部在《建筑业发展“十三五”规划》中提出2020年我国新开工全装修成品住宅面积占比要达30%，各个地方也配套出台了很多政策要求，推动我国精装房市场渗透率快速提升。

　　根据奥维云网数据，我国精装修市场渗透率也快速提升，2019年渗透率已提升至32%，2014-2019年精装房新开盘套数复合增速超过30%，但整体与发达国家80%以上的渗透率相比仍有很大的提升空间。

　　随着精装房市场渗透率的快速提升以及地产行业自身集中度的提升，原本市场份额特别分散的家居、建材等行业将也将随之实现市占率的快速提升，对于原本很多市占率只有个位数的龙头企业来讲意味着巨大的成长空间，这也是为什么最近碧桂园、保利等产业资本纷纷加速布局的原因。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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