天弘基金：锚定大消费主题 “甄选”饮食中的超额收益

来源：证券时报网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2020-08-03

　　古语云：食不厌精，脍不厌细。饮食既是生活习惯，也是文化传承，流传至今，更成为投资领域长牛向上的一大板块。今年来，由于经济环境受疫情冲击，市场风险偏好降低，资金更青睐业绩稳定较强的食品饮料板块。数据显示，年初至今，该板块加权平均涨幅超过40%，在中信28个子行业中排名第三，仅次于消费者服务及医药板块，同期沪深300指数涨幅仅14.7%。

　　需求刚性、品牌属性强而周期性弱，是食品饮料板块的三大优势。展望下半年，食品饮料依然是资金优选。从外资的动向来看，4月以来受全球货币政策宽松及国内疫情防控进展下经济有望率先复苏的乐观预期影响，外资流入加速，其中食品饮料行业占据陆股通配置榜首；从国内情况来看，疫情后白酒、啤酒、乳制品等行业产量逐月回正，消费回暖趋势确定。二季报显示，基金在食品饮料板块配置比例为7%，较一季度增长0.19%，仍处历史较高水平。

　　但在资金的追捧中，食品饮料板块估值被进一步推高。数据显示，当前行业的PE估值为42.3倍，已处于近3年来高位。面对近40倍估值的白酒、43倍的乳制品、81倍的啤酒和70倍的调味品，怎样才能获取优于板块整体的超额收益？天弘基金权益团队研究负责人、天弘消费组副组长、天弘甄选食品饮料股票拟任基金经理于洋认为，深入研究、淡化择时、精选个股是长期胜出的关键。

　　“选股方面，我会从10年周期的视角去选择公司。找出未来长周期内对消费者负责任的、品牌壁垒越来越高的公司，将这些公司选出来打造一个最基础的股票池。”于洋介绍说，选了这些公司后，会再把它分为两个梯队。第一梯队是行业好、竞争力强，或者说核心竞争壁垒往上走速度非常快的企业，第二类比第一梯队稍弱一点，但也是比较好的企业。然后把投资周期拆分成2到3年，第一梯队我会在基本面趋势持平或者是往上走的时候重仓持有，第二梯队则在2到3年基本面趋势往上走的阶段中去配置，一旦基本面趋势发生变化就立即清仓或者不去配置。

　　对于买点和卖点的判断，于洋也有自己的“秘密武器”，他称之为“季度级别上的逆向投资”。“大体上说，如果一家企业的季度财报数据或者是月度销售数据低于市场预期，股价有交叉的表现，这个时候我会买入；但如果这家企业在我打算卖出的那一年里，每个季度的季度业报都超预期，而且股价上涨，这个时候我就会卖出。” 另一方面，于洋更关注年轻人、特别是“90后”的消费习惯，以此来把握更长周期的投资方向。

　　具体到细分行业中，于洋表示，调味品是好的方向，会在其中选出更多公司进入第一梯队；白酒是食品饮料中最典型的、价格上涨带来品牌力提升的典范，更多的是由于中国几千年的文化底蕴所带来的消费特征，也是一个非常好的方向。“还有一些品类处于低于预期的阶段，比如乳制品赛道，其中的龙头公司也较有竞争力，在这些行业阶段性遭遇利空的时候我更愿意去多花一些时间去关注它。”

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