债基跌得有点疼 未来还会继续跌吗？

来源：南方基金　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2020-06-22

　　5月以来，债市出现调整，固收类产品均受到了影响。很多小伙伴都表示跌得有点疼，纠结去还是留。

　　所以，特意邀请了南方固定收益投资部基金经理李慧鹏，为大家解惑。

　　关于债市调整原因以及后市怎么看，来听听基金经理怎么说吧~

　　债市为何会回调？

　　5月份以来，债市出现了一波剧烈的调整。短短一个月，无论是短期的回购利率，还是一年期债券或是中长期债券，收益率都出现了明显上行。

　　本次债市的调整在历史上亦属罕见，我们认为调整原因如下：

　　1、4月底5月初经济出现向好迹象。

　　彼时疫情得到了很好的控制，复产复工全面推进，从基本面来看，经济向好，利空债市。

　　2、5月中上旬，货币政策出现了明显的修正。

　　今年前4个月，通过社融、信贷等方式投放了大量的资金，但并未真正流入实体经济，而是出现了资金空转套利的现象。央行通过修正货币政策，抬升短端利率，带动了整个收益率曲线的抬升，债市亦相应出现了调整。

　　对后市怎么看？

　　1、从基本面来看，疫情或将逐渐常态化，会对第三产业带来持续冲击，经济基本面仍有较大压力。

　　2、从货币政策来看，虽然市场目前普遍预期货币政策会持续收缩，但无论是从两会还是国务院，或是央行的种种表态来看，后续仍会有降准降息的可能，宽松的货币政策将会债市构成一定程度的支撑。

　　整体来看，目前债市收益率水平基本达到均衡状态，后续如有情绪推动，债市向下调整的空间不大，对债市预期可相对乐观。

　　对短债基金的看法

　　2018年资管新规出台后，银行理财产品逐渐转为净值型，即很难或无法买到预期收益型的理财产品，且市场收益率逐渐下行，货币基金收益率随之下降，短债基金在此背景下应运而生。

　　短债基金投资短久期债券，短债的利率一般会高于货币基金所投资的回购存单、存款等利率，且短债基金的杠杆也会高于货币基金，组合所持债券的剩余期限也长于货币基金，因此，短债基金的收益率一般会高于货币基金。

　　短债基金作为净值型产品，净值也会有所波动，5月以来债市调整也对短债基金有影响。

　　因其所投品种主要是一年以内的短久期债券，净值波动相对较小。且投资者持有时间较长的情况下，短债基金大概率会获得高于货币基金的收益，前期调整反而迎来较好的配置时间窗口。

　　你问我答

　　Q债市经历了1-2年偏牛的市场，是否已出现转向？

　　答：个人认为不是。每次债市的牛熊转换，最主要的先决条件是经济的基本面出现了明确的拐点，且通胀压力也出现了明确的拐点。

　　比如经济明显由衰退转向复苏甚至过热；通胀方面，是之前的没有通胀，或是面临通缩的压力，转向通胀抬升的压力。只有这两种情形同时出现，才会促使货币政策出现明确的转向。2013、2016年债市基本都是在这种背景下出现牛转熊。

　　但目前看不到基本面出现明确拐点，二季度经济数据比一季度大幅提升属于修复行情，经济是否持续复苏有待观察；从海外疫情来看也很难做出疫情出现明确拐点，经济会出现报复性反弹的预判。

　　因此个人认为，债市目前还没到牛转熊的拐点。

　　Q下半年债市需要关注哪些指标呢？

　　答：个人认为下半年最需要关注的是，经济基本面经历二季度的修复后，是否会有重新回落的风险。

　　同时，还需要关注疫情的影响。

　　Q对于短债基金，您如何控制产品波动？

　　答：个人认为，短债基金最主要的投资目标是在控制回撤的前提下，尽可能的提升收益。

　　核心策略主要有三个，流动性、短久期、尽可能提升组合收益率。

　　具体操作上：

　　1)会配置流动性较好的短期债券，以应对投资者可能出现的申赎，做好流动性管理。

　　2)以投资一年以内的债券为主，不会做太多久期的错配。

　　3)优选信用债，提升组合票息收益。在条件允许的情况下，适当做些杠杆来增强收益。但最重要的是以短久期为主，控制净值波动风险。

　　以上就是本次基金经理分享的全部内容。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

上一篇：贵州茅台股价创新高 超七成私募持股过端午

下一篇：没有了！