长江策略：需警惕短期风险偏好共振 短期关注北斗板块

来源：长江策略　　作者：包承超 邓宇林　　发布时间：2020-06-17

　　报告摘要

　　1、A股交易逻辑有别于海外，不存在大幅Risk-off的基础。

　　2、但中美联动性处历史高位，短期需警惕波动风险(外需敞口&外资敞口)。

　　3、6月风险偏好仍在低位，中期维持战略看多。风格维持均衡。科技“内需”中关注5G链、IDC等机会。

　　周度交流：A股是否会跟随Risk-off？

　　上周海外权益市场出现共振式的Risk-off，投资者关心A股是否将跟随Risk-off。

　　1、短期：短期市场“内在”风险波动有限。我们在上周提示的两个信号后续进展：食品饮料热度显著调整，宽基高位量价背离后迅速调整以释放压力。本周，全A CJDI下降10pct至57%。基于框架：短期市场窄幅震荡的可能性更高，关注情绪热度在临界位(50%)附近的抉择。

　　2、海外共振，A股是否会跟随Risk-off？1)海外共振原因：对经济及政策的乐观预期充分price in，估值偏高，疫情二次冲击的导火索放大了估值波动。2)A股基本面及估值面优于海外，较难大幅Risk-off：国内疫情反复的风险远小于海外，估值风险远小于海外，总量流动性及微观流动性都十分充裕(估值中枢易升难降)。3)但需要适当控制短期风险敞口：A股与海外市场联动性仍处于历史较高水平，需警惕短期风险偏好共振，关注海外敞口较大、外资边际影响较大的个股。

　　3、中期观点：大势震荡，风格平衡。基本面和政策落地仍需时间检验，短期反弹动力一般。风格仍平衡，剩余流动性框架下，中期维持战略看多。

　　行业配置：“内需”为主，中期关注大金融

　　结构上，“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构：工程机械、建筑&地产，IDC&5G链。在流动性持续宽裕的背景下，中期关注大金融板块的配置机会。

　　主题配置：短期关注北斗板块，持续关注国改的深化。

　　风险提示：

　　1、经济增速超预期下滑；

　　2、市场风格超预期调整。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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