长江策略：再融资政策调整多发生在中长期底部区域

来源：长江策略　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2019-11-13

　　核心观点

　　1、长期，再融资调整多发生在中长期底部区域，同时，多有相似历史背景。

　　2、短期，通胀对风险偏好的扰动仍需警惕，11月确定性增量资金支撑市场，12月行情或偏弱。

　　3、结构上，重视两条线索：低估值+通胀链。方向资产仍是中期主线。

　　再融资调整，背后的历史图景

　　周五晚间，再融资规则再调整。我们注意到自去年四季度以来，证监会对再融资、并购重组等多项相关规则已陆续进行修订，在限制方面有所放宽。本周，我们对相关历史政策作了简要梳理：当前再融资环境的变化与历史同期有诸多相似点，对抬升中长期的市场风险偏好有积极作用。1)再融资等政策环境的变化有助于减轻实体企业现金流及负债压力，本质上与支持实体经济、降低企业融资成本的理念一脉相承。2)历史上，再融资等相关政策的调整多发生在市场底部区域，多面临相似的政策环境、经济背景、经济体制改革背景。3)微观层面，再融资等政策环境优化助于股权融资活跃度的提升。

　　大势观点：年内后两月，通胀对风险偏好的扰动仍需警惕，11月确定性增量资金支撑市场，12月行情或偏弱。结构上，建议重视四季度大金融等低估值板块的阶段性机会。

　　行业配置：建议增配低估值风格，维持“方向资产”主线配置

　　持续增配“方向资产”，阶段性重视低估值风格：1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会，首选龙头地产及大行。2)“方向资产”重点关注5G、消费电子、风电、光伏。

　　主题配置：关注国资国企改革

　　近日，国资委公布前三季度央企经营情况：中央企业研发投入同比增长25%；累计营收22.1万亿元，同比增长5.3%；累计净利润10567亿元，同比增长7.4%。

　　风险提示：

　　1。 经济增速超预期下滑；

　　2。 市场风格超预期调整。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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