信达澳银基金：市场上行动能将进一步增强

来源：信达澳银基金　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2019-04-18

　　上周五盘后公布的3月金融数据普遍超预期改善，但究其影响，我们认为，投资者可能不得不带着巨大的分歧继续前进，这可能就是对3月社融数据最客观的解读。因为，一方面3月社融数据结构改善是真正的利好，这使得我们有理由对二季度需求内生改善的正循环抱有更高期待。具体体现在：(1)社融中委托贷款和信托贷款同比多增，反映出“去杠杆”向“宽信用”的转变正落到实处。(2)社融中未贴现票据同比多增，反映商业活动的活跃度已实质改善。(3)信贷中新增票据融资明显减少，指示信贷质量改善。(4)居民短期贷款同比显著多增，可能与银行加大扶植小微民企力度(部分小微贷款实际上是企业家个人的抵押贷款)，企业家活跃度提升有关。但必须承认，这样的猜测并未得到信用利差走势的佐证，近期信用债等级差仍维持高位，流动性溢价则不降反升(主要反映流动性边际收紧的影响)。(5)M1环比强于季节性，流动性向实体经济的传导效果改善，后续需要关注经济内生需求改善，带来银行信贷被动投放(区别于总量政策宽松推动的主动投放)的可能性。

　　MSCI全中国指数(MSCIAll China Indexes)转换为MSCI中国全股票指数(MSCI China All Share Indexes)推迟至11月26日。MSCI谢征傧表示延迟推行的原因是让目前还在使用MSCI All China指数的一些投资者有足够的时间转换到MSCI China All Shares指数，MSCI全中国指数的转换推迟不影响其追踪资金流入。研究员认为此次推迟转换不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏，外资流入进程依旧。

　　继认为超预期的PMI数据为市场上行提供强劲动能后，上周的策略周报中提出，周四晚上或者周五的金融数据同样非常重要，如果继续强劲，将为市场继续提供上行动能。实际的数据不仅超出了所有的市场预期，也超出了研究员最乐观的假设。

　　信达澳银观点：

　　此前我们认为，明显超越季节性改善幅度的制造业PMI，显示了宏观经济短期超预期的韧性，也将为市场提供明显的上行动力。我们也大胆预测，未来两周的金融数据、出口数据、房地产数据都将继续超预期，为市场的上涨提供强劲动能而目前大超预期的金融数据出台后，进一步奠定了后续经济稳健增长的基础。市场上行动能将进一步增强。预计本周即将出台的房地产数据也会将为强劲。展望后市，继续看好消费股、周期股、金融股和成长股的轮动上涨。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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