机构给今年资产配置支招：全球分散投资 中国股债有机会

来源：中国基金报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2019-01-14

　　2019年资产配置的重点在哪里？券商、银行等机构建议，2019年应以分散投资风险为主，有选择地配置全球风险资产，其中中国资产值得超配，中国资产中，股、债均有配置价值。

　　日前，中国银行个人金融资产配置专家组发布《2019年中国银行个人金融资产配置策略报告》，这是商业银行首次面向市场发布资产配置策略。

　　针对2019年全球大类资产配置规划，《报告》给出的建议是：超配中国资产，全年重配A股、债券；低配美国资产，减持美股，等待美债底部机会；其他权益市场，印度积极关注，英国、日本标配，欧元区保守；大宗方面，原油震荡，黄金标配。

　　具体在A股和港股方面，《报告》指出，2019年，A股在风险释放之后有望迎来趋势反转，成为全球最好的权益资产之一，投资风格可能会向新兴和成长板块迁移。而港股由于目前处于全球估值洼地，有望在美元利率接近中性利率后出现估值修复行情。

　　此外，在国内债券方面，《报告》指出，2019年，利率债尤其是长端品种仍有投资价值，建议重点关注高等级信用债，提前布局可转债。

　　“2019年，全球经济已来到本轮周期的重要拐点，发达经济体增速下滑，美国利率曲线倒挂，英国退欧、意大利财政预算等事件也预示了未来一段时间的地缘政治不确定性。但与此同时，全球风险资产的基本面健康，企业营收良好，且估值经过过去一年的震荡已基本反映未来两年经济增长的下行趋势，定价重回合理水平。面临这种多头和空头信号交杂的矛盾市场，2019年的全球资产配置应以有效分散投资风险为主要目的，有选择地配置全球风险资产，并利用避险类资产积极应对各种突发情况。” 安本标准投资管理多元资产和宏观投资部投资董事张冬岳表示。

　　中泰时钟资产配置模型的统计结果显示，当前货币已经转向宽松，但信用扩张的指标仍大幅下降，财政支持力度近两年来有所减弱；从领先指标来看，产出将延续下行趋势，通胀压力很小。

　　中泰证券研究所指出，从国内大类资产配置的角度来看，在当前宏观状态下，债市确定性最高。“当前货币、信用、经济产出、通胀等各维度的状态均利好债市，尤其是利率债和高等级信用债。”

　　与此同时，中泰证券研究所表示，根据历史统计结果，在当前政策中性(偏紧)、产出下行、通胀下行的状态下，股市难有好的表现，但只要政策维度的状态转向宽松(主要是信用重回扩张)，则进入看好股市的宏观状态，因此，目前股市仍需等到信用紧缩状态的改善。

　　此外，对于大宗商品，中泰持谨慎态度。“产出下行和财政支持力度减弱不利于商品的表现，从资产的联动性来看，2018年商品与股市、债市出现了短期背离，有补跌可能，需紧密关注财政政策能否发力。”

　　展望2019年，海通证券姜超团队表示并不悲观。虽然经济仍有下行压力，但是受益于过去两年的去杠杆，2019年国内即将步入稳杠杆阶段，货币和融资增速有望见底企稳。同时，财政减税有望继续发力，提升居民消费和企业创新潜力，内需将有改善希望。而随着通胀的回落，将步入低利率时代，金融资产将取代实物资产成为配置首选，债市牛市有望延续，而股市将进入真正的回报时代。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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