环境宽松致定价不确定性 挂牌企业低价定增或影响IPO

来源：挖贝网　　作者：郭丽霞 赵晓婧　　发布时间：2017-02-28

  　2月28日消息，近日，证监会在对凯伦建材(831517.OC)IPO的最新反馈意见中特别要求，凯伦建材需补充说明其定增价格较最近转让日收盘价低的原因及合理性。

　　资料显示，凯伦建材挂牌新三板后仅有一次定增。2015年4月16日，凯伦建材以4元/股价格定增400万股。而距离此次定增最近一个交易日为2015年1月29日，当天以5元/股成交9万股。

  　挂牌期间定增价格不合理或影响IPO

　　事实上，新三板公司在挂牌期间定增价格较定增前股权转让价格低的情况不在少数。据挖贝新三板研究院数据统计，2016年1月1日至今日(2月27日)，新三板共有2860家公司已成功进行定增。其中，314家公司定增价低于上次交易价；其余1713家企业自挂牌以来没有交易，730家定增价高于上次交易价。

　　按照A股上市公司的融资标准，定增发行价格不得低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%。而在新三板定增价格的规定上并没有严格限制，定增价格只需要与投资者沟通后即可决定。

　　此外，截止2月27日，55家完成过定增并且正在首发申报IPO的新三板挂牌企业中，有26家存在定增价低于上次交易价的情况。

　　但据挖贝网了解，凯伦建材是IPO申报中首家被要求提交补充说明定增价格合理性的挂牌公司。而近来证监会不断对A股市场收紧再融资，是否意味拟IPO的新三板公司如在挂牌期间定增价格存在不合理将影响其IPO.

新三板部分IPO首发申报企业定增价及最新收盘价对比(挖贝新三板研究院配图)

　　低价定增IPO可获数倍溢价

　　挖贝网查阅发现，参与低价定增认购的大部分为新三板公司的大股东及关联方。在上述已经成功实施定增的2860家新三板公司中，以每股1至2元完成定增的公司有422家，占比14.76%。在这些案例中，由大股东及关联方现金认购的有307家，占了总数的72.75%。

　　宽松的定增环境造成了增发定价的不确定性，也产生了大量定增溢价套现的机会。

　　2017年1月5日，宝优际(833952.OC)的股票发行情况报告书显示，公司以1.20元/股价格定增1000万股，共募资1200万元。本次定向增发的对象中，大股东及实际控制人王勤认购400万股；而最近交易日收盘价13元/股，这意味着，宝优际新增股份一上市便可获得数倍溢价。

　　针对这种情况，新三板资深人士告诉挖贝网，“在A股市场，低价定增、高价套现，会对中小股东造成绝对伤害，所以监管有严格规定。”他补充表示，“当前新三板采取低价定增的主要是家族型企业，另一方面，新三板交易制度确实尚待改革。”

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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