11月份PMI数据点评：盈利改善通胀温和 新动能崛起

来源：星石投资　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-11-30

　　【事件】国家统计局今日发布数据显示，11月官方制造业PMI为51.8，前值为51.6，预期值为51.4。本月PMI高于年均值0.2个百分点，连续16个月位于荣枯线之上。

　　【星石的观点】

　　11月官方制造业PMI为51.8，比上月上升0.2个百分点，高于年均值0.2个百分点，这表明整个制造业继续保持稳中有升的发展态势。

　　环保限产和生产安全质量检查对工业生产的影响暂未显现。本月新订单指数、生产指数均出现较大幅度的扩张，一方面由于海外经济的复苏，外需在改善，出口订单大幅增加；另一方面也有双十一所带来的内需扩张的原因。企业对未来生产也比较看好，原材料采购量从53.2上升至53.5，生产经营活动预期指数从57.0上升至57.9。但是需要注意的是，本月数据向好也有可能是以下两方面的原因：一是PMI是一个环比的概念，10月份因为国庆假期企业停工一周，所以基数较低；二是限产季即将到来，相关企业可能加快生产赶进度。因此，后续环保限产对生产的压力仍需重点关注。

　　从行业看，产业结构的调整仍在进行中。石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等传统行业的PMI均位于收缩区间，且低于去年同期水平；而与此对应的是，装备制造业、高技术制造业和消费品行业的PMI分别为52.9、53.2和53.1，持续高于制造业总体水平。

　　价格涨势趋缓，企业盈利改善。本月原材料购进价格指数从63.4下降至59.8，出厂价格指数从55.2下降至53.8。一方面，价格指数连续两个月高位回落，预计未来通胀压力较为温和，PPI将出现回落；另一方面，原材料价格与出厂价格的价差缩小，表明企业的成本压力有所缓解，预计企业盈利将保持在高位，而盈利的高企又将带动再投资的增长。

　　总的来看：短期而言，经济的韧性强劲，但需要关注冬季供暖所带来的环保压力，通胀方面预计PPI回落CPI上升，剪刀差收窄，中小游行业的盈利有望改善；长期而言，经济旧动能的去产能情况良好，新动能正逐步崛起，对经济增长的引领作用不断增强，经济转型升级的大趋势正在稳步进行中。

　　本月的具体分项数据如下：

　　从需求端来看，内外需均出现扩张：本月新订单从52.9上升至53.6、在手订单从45.6上升至46.6、产成品库存保持在46.1、新出口订单从50.1上升至50.8。这表明国内制造业内外需恢复到扩张的状态。

　　从供给端来看，企业生产继续扩张：本月生产指数从53.4上升至54.3，生产指数和新订单指数之间的差值略有扩大，新订单指数继续落后于生产指数；采购量从53.2上升至53.5，为年内的次高点；原材料库存从48.6下降至48.4，生产经营活动预期指数从57.0上升至57.9。这表明企业对未来发展的信心进一步增强。

　　价格指数持续上升，价差继续扩张：本月原材料购进价格从63.4下降至59.8；出厂价格从55.2下降至53.8，购进价与出厂价之间的价差减小，企业的成本压力有所缓解。预计11月PPI数据将出现一定的回落。

　　分企业规模看，大型企业PMI为52.9，比上月微落0.2个百分点；中型企业PMI为50.5，比上月上升0.7个百分点，重回临界点之上；小型企业PMI为49.8，比上月回升0.8个百分点，抵近临界点。

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责任编辑：《每日财讯网》编辑

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